如果說(shuō)2015年是獨(dú)角獸之年，那么在2016年獨(dú)角獸必須證明自己名副其實(shí)?？萍紕?chuàng)業(yè)企業(yè)估值紛紛超過(guò)10億美元，它們掀起一輪又一輪狂潮，現(xiàn)在市場(chǎng)卻變得更為理性了，人們開(kāi)始認(rèn)識(shí)到高達(dá)幾十億美元的估值是虛無(wú)縹緲的?！督鹑跁r(shí)報(bào)》今天撰文稱，2015年是科技“獨(dú)角獸”發(fā)展之年，2016年它們可不會(huì)那么風(fēng)光順利了，這些創(chuàng)業(yè)公司必須拿出漂亮的業(yè)績(jī)，他們必須證明自己配得上如此高的估值。

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Square上市是關(guān)鍵性事件

據(jù)估計(jì)，在美國(guó)高估值科技公司已經(jīng)超過(guò)140家，這些企業(yè)的估值之所以飛速增長(zhǎng)主要有兩個(gè)原因。首先，科技公司帶來(lái)好創(chuàng)意，它們準(zhǔn)備利用軟件和互聯(lián)網(wǎng)改變整個(gè)產(chǎn)業(yè)，人們對(duì)此很期待；其次，愿意在私有市場(chǎng)冒險(xiǎn)的投資者更多了。

11月移動(dòng)支付公司Square上市是關(guān)鍵性事件。Square IPO定價(jià)低于之前融資時(shí)投資者開(kāi)出的價(jià)格。無(wú)奈之下，Square只能通過(guò)發(fā)行額外股份補(bǔ)償投資者，其它一些“獨(dú)角獸”的定價(jià)則面臨更多的質(zhì)疑。

紅杉資本董事長(zhǎng)邁克爾?莫里茨(MichaelMoritz)曾用“次級(jí)獨(dú)角獸”這個(gè)術(shù)語(yǔ)來(lái)形容那些根基不牢固的企業(yè)。Benchmark合伙人比爾·格利（Bill Gurley）態(tài)度更激進(jìn)，他聲稱“所有的估值都是假的”。估值的調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始，而且還會(huì)繼續(xù)。

估值被扭曲

硅谷的調(diào)整規(guī)模不會(huì)達(dá)到2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)的水平。雖然獨(dú)角獸的質(zhì)量參差不齊，但優(yōu)步和Airbnb等領(lǐng)頭羊已經(jīng)對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)造成巨大影響。人們對(duì)未來(lái)技術(shù)的興奮并非毫無(wú)根據(jù)，將人工智能、軟件、通信結(jié)合意義深遠(yuǎn)。遺憾的是私有市場(chǎng)估值已經(jīng)被歪曲被抬高，創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)推遲IPO時(shí)間，它們對(duì)金融創(chuàng)新提出了質(zhì)疑。盡管市場(chǎng)處在興奮期，但在近幾十年VC卻沒(méi)有獲得很好的回報(bào)，只有少數(shù)基金獲得的回報(bào)能讓投資者滿意。

IPO市場(chǎng)已經(jīng)蹣跚不前，成熟基金及其它公開(kāi)市場(chǎng)的投資者只好參與高增長(zhǎng)硅谷企業(yè)的私人融資。成為內(nèi)部人是不是可以賺更多錢(qián)還沒(méi)有定論，一些獨(dú)角獸的估值已經(jīng)下降。

市場(chǎng)環(huán)境很對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的胃口。它們可以融資幾十億美元，然后積極擴(kuò)張業(yè)務(wù)，卻不必像公開(kāi)上市公司一樣受到條條框框的制約，上市公司每個(gè)季度必須公布業(yè)績(jī)、披露財(cái)務(wù)狀況。它們已經(jīng)獲得上市公司擁有的許多權(quán)利，卻沒(méi)有承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。

本來(lái)市場(chǎng)應(yīng)該為這些企業(yè)制定一些規(guī)則，但是投資者要么沒(méi)有得到保護(hù)，要么一些保護(hù)措施只分配給了私有市場(chǎng)的少數(shù)人。隨著企業(yè)的增長(zhǎng)，每一輪融資時(shí)的投資者獲得不同的保護(hù)和待遇。

美國(guó)加息已經(jīng)開(kāi)始，超便宜融資的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。硅谷“獨(dú)角獸”不再神秘，它們必須用發(fā)行股票支付股息的方式籌集資金，有時(shí)公司的估值還比之前的還低。私人融資時(shí)的承諾正在接受檢測(cè)，而檢測(cè)的結(jié)果將讓人失望。這些企業(yè)沒(méi)有給投資者帶來(lái)回報(bào)，卻披著“神獸”的漂亮外衣迷惑人。

新聞名稱：“獨(dú)角獸”估值被扭曲2016年必須證明自己名副其實(shí)
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